За два года российским инвесторам удалось разблокировать более 60% своих замороженных активов — это около 3,6 трлн рублей. Однако дальнейший потенциал в значительной мере исчерпан, ведь самые очевидные схемы уже сработали. Например, львиная доля разблокировок пришлась на ценные бумаги российских компаний, номинированные в валюте. Сейчас у инвесторов остается только надежда на взаимозачеты, которые проводят российский и иностранные депозитарии, рассказали «Известиям» юристы, в том числе оказывающие помощь в разблокировке активов.
Как разблокировать замороженные активы
В прошлом году удалось разблокировать активов российских инвесторов на сумму примерно 570 млрд рублей и это затронуло 1,5 млн человек, сообщила на этой неделе глава ЦБ Эльвира Набиуллина. Еще 3 трлн рублей получилось высвободить в 2023-м, следует из отчета Банка России. Таким образом, общий объем разблокировок можно оценить в почти 3,6 трлн. Поскольку на конец 2022 года ЦБ оценивал замороженные за рубежом активы в 5,7 трлн рублей, можно констатировать, что большую часть (около 63%) уже удалось вернуть.
Однако разблокировка оставшихся средств будет крайне проблематичной, поскольку самые очевидные и простые, если так можно выразиться, варианты уже использованы. Как пояснили «Известиям» в пресс-службе Центробанка, в 2024-м применялись обмен замороженными активами, выплаты по иностранным ценным бумагам, механизмы замещения.
Если говорить о 2023–2024 годах, в основном вернуть средства удалось за счет ценных бумаг российских компаний, номинированных в валюте. Во-первых, это конвертация депозитарных расписок в акции.
— В отчете Центробанка за 2023 год говорилось о 3 трлн разблокированных активов российских инвесторов. При этом значительная доля пришлась на обыкновенные акции, полученные инвесторами при конвертации депозитарных расписок российских компаний и перевода учета прав в российскую инфраструктуру, — подтверждает советник КА Pen & Paper Роман Кузьмин.
Во-вторых, значительный объем разблокировок обеспечил выпуск замещающих облигаций по евробондам. Так, в конце года рынок таких бумаг превысил 2,2 трлн рублей. Также ЦБ и Минфин запустили и провели два этапа обмена заблокированными активами, когда российские инвесторы могли освободить средства на сумму до 100 тыс. рублей. Но по этой схеме разморозить удалось немного — менее 11 млрд рублей.
Дальше процесс будет всё больше и больше тормозить, не сомневается представитель брокерской компании, побеседовавший с «Известиями» на условиях анонимности.
— Все сливки уже собраны. Об этом свидетельствует и тот факт, что в 2023-м году объем разблокировок был более чем в пять раз больше, чем в 2024-м. И далее мы будем наблюдать торможение. Как в похудении, когда человек динамично сбрасывает вес, а потом выходит на плато и стрелка весов замирает на месте, — сказал он.
Каких-то больших схем сейчас не обсуждается, но возможные механизмы, конечно, регулятор пытается поддержать для того, чтобы восстановить абсолютно законные права российских инвесторов, отметила Эльвира Набиуллина.
Как работает система взаимозачетов между депозитариями
В условиях исчерпания очевидных вариантов у российских инвесторов остается не так много возможностей для возвращения своих активов. Можно, конечно, подать заявку на получение лицензии на разблокировку активов, находящихся в Euroclear или Clearstream (европейские клиринговые центы, предоставляющие депозитарные услуги). Но без наличия ВНЖ в других странах, брокерского счета в Европе и местного гаранта сделать это практически нереально. Можно подавать в суд, но за рубежом это очень дорого, а решения российских судов не выполняются.
Тем не менее, юристы, в том числе занимающиеся помощью инвесторам по разблокировке активов, отмечают еще один механизм, о котором не особенно принято говорить в публичном пространстве. Хотя именно он оставляет надежду на дальнейшую разблокировку. Так, по словам старшего партнера Адвокатского бюро Nordic Star Андрея Гусева, речь идет о взаимозачетах с иностранными депозитариями.
— Национальный расчетный депозитарий (НРД) активно взаимодействовал с зарубежными партнерами для взаимного списания обязательств, что позволило вернуть значительную часть замороженных средств, но эти цифры не раскрываются, — сказал он.
Активы, находящиеся на счетах в системах типа Euroclear или Clearstream, где зафиксированы права собственности на финансовые инструменты, также могли войти в состав размороженных средств. Это позволяет проводить операции через взаиморасчетные механизмы без необходимости физического перемещения средств, также отметил ведущий юрист практики «Международное структурирование и санкционный комплаенс» компании «Лемчик, Крупский и Партнеры» Андрей Симонов.
Как это коррелируется с тем, что зарубежные депозитарии декларируют: взаимодействие с НРД (под европейскими санкциями еще с середины 2022 года) — помеха для получения лицензии на разблокировку?
— Да, формально такие платформы, как Euroclear, декларируют запрет на взаимодействие с НРД. Но в реальности всё происходит через цепочки посредников, которые позволяют обойти эти ограничения. Это проявление прагматизма — ни одна сторона не заинтересована в полном разрыве отношений, особенно когда речь идет о сотнях миллиардов рублей или долларов, — объяснил Андрей Гусев.
Он уверен, что такой подход — это пример того, как международные финансовые институты ищут компромиссы в условиях санкционного давления. Механизм взаимозачетов — это не нарушение правил, а использование существующих правовых инструментов для минимизации потерь всех сторон, подчеркнул юрист.
— Современные междепозитарные системы и механизмы клиринга позволяют проводить операции с активами, не нарушая санкционные режимы за счет автоматизированных систем, которые объединяют данные российских и европейских депозитариев, что дает возможность проводить сверку и взаиморасчеты практически в режиме реального времени, — добавил Андрей Симонов.
Более того, уточнил он, взаиморасчеты через депозитарии могут осуществляться посредством цифровых платформ, где изменение статуса активов фиксируется в реестрах без фактического перемещения средств. Это особенно важно в условиях, когда прямые расчеты могут осложняться санкционными ограничениями.
— Такой подход свидетельствует о комплексном пересмотре правовых и технических процедур, что в итоге обеспечило доступ к ранее заблокированным активам, — Андрей Симонов.
В Центробанке не ответили на вопрос о вкладе такого механизма в разблокировку. В НРД воздержались от комментариев.
